国(guó)内“五一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储(chǔ)也(yě)将召开5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年(nián)已下(xià)跌90％以夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(yǐ)上。消息人士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报告(gào夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和夏天家中有小飞虫怎么办 夏天家中有小飞虫怎么消灭(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对(duì)中(zhōng)等银(yín)行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银(yín)行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性(xìng)。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息(xī)基本不存在悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难(nán)的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续(xù)增加，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于(yú)经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发(fā)的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下(xià)半年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价(jià)格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币(bì)政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决(jué)策(cè)思路。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结(jié)算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑(jí)还没(méi)结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更(gèng)加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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