财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来(lái)看，场内(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业(yè)，现在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略(lüè)高(gāo)分红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金(jīn)银行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本(běn)面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗增配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二(èr)三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融(róng)板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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