如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投(tóu)资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他(tā)人眼下(xià)正在看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社(shè)的增持，也(yě)令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗融资押注(zhù)高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波(bō)动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的(de)回(huí)归是(shì)日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一(yī)次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业(yè)的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充(chōng)满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计(jì)划和日(rì)本央(yāng)行持(chí)续宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催(cuī)化(huà)剂。

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