北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股(gǔ)东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就(jiù)市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台(tái)积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第(dì)一(yī)时间获取本次(cì)股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不在于(yú)是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到(dào)了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴(bào)雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓(cāng)位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车(chē)，我(wǒ)想很多(duō)人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一(yī)定的(de)预(yù)测，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业(yè)模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手(shǒu)机，同(tóng)样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业(yè)台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季度内快(kuài)速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电的原因(yīn)。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特(tè)对此进(jìn)行(xíng)了说明，在他看来(lái)台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认(rèn)为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位。何(hé)况它们还(hái)拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽(qì)车行(xíng)业太(tài)艰难了。例(lì)如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右(yòu)个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司还会(huì)面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人可能(néng)更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的(de)技(jì)术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们也(yě)将(jiāng)我们的目标进行(xíng)了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够(gòu)降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不容(róng)易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很(hěn)多次保证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行(xíng)其(qí)职(zhí)能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格(gé)对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付(fù)出了(le)代价。我们每个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等(děng)。如果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以(yǐ)有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多(duō)银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人(rén)知道需要印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他同时(shí)解释，盖可在(zài)技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一季(jì)度业绩(jì)表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在回(huí)答(dá)有投(tóu)资者提出的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们(men)走出(chū)疫(yì)情和供应(yīng)方面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长(zhǎng)期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短期(qī)专注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资或商(shāng)业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机会是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购(gòu)的机(jī)会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继(jì)承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是(shì)会去改善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置(zhì)信的(de)投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年(nián)后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公(gōng)司都要多，也(yě)仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观(guān)，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题(tí)。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这(zhè)件事情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不要(yào)把自己(jǐ)的(de)命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下(xià)一些非常有说服力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是(shì)错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的想法是否正(zhèng)确(què)，我(wǒ)都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差(chà)不多(duō)第300名或(huò)第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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