5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年(nián)以来持续(xù)处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄(xī)火后(hòu)，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在后(hòu)疫情(qíng)时(shí)代(dài)，医药板块是(shì)否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素(sù)？本(běn)文将详细(xì)解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面(miàn)持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏确定(dìng)性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药行业的(de)基本面(miàn)正继续得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一(yī)季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到(dào)了(le)2023第一(yī)季度(dù)的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药(yào)和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块(kuài)中具有(yǒu)较(jiào)好成长能力的低估值板块有(yǒu)说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器(qì)械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被(bèi)用(yòng)于(yú)疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是非(fēi)常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企必须(xū)要给创新留出空间，比(bǐ)如在(zài)过(guò)去(qù)的三年中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要(yào)双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期的背景下，医(yī)药板块中有刚性(xìng)需求的新基建(jiàn)板块或是(shì)最具(jù)有(yǒu)确定性的领域之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药(yào)投资的(de)胜负手。

　　我国继续(xù)推进优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重点介绍优(yōu)质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委(wěi)通(tōng)过开(kāi)展三级医院对口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医(yī)院的(de)综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点专科“百(bǎi)千万”工程，指导(dǎo)各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大(dà)的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学(xué)等专科建(jiàn)设，补齐资(zī)源短板(bǎn)，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的出台，相关(guān)的基层(céng)医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可(kě)发(fā)现与医疗说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思成像(xiàng)器材(cái)、生(shēng)命信息(xī)设(shè)备和心血管耗材相关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗器(qì)械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医(yī)疗卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向(xiàng)下扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医(yī)疗机构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在(zài)国家“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医(yī)疗卫(wèi)生领(lǐng)域的(de)基础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思(cǎi)购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加(jiā)速进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持的(de)持(chí)续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的(de)机会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业(yè)具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能力。

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