财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题(tí)终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提的(de)是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)说，提出(chū)这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务(wù)”。周三的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产的面值减去(qù)违约(yuē)后的市场价(jià)值(zhí)。各个区(qū)域的信(xìn)贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这(zhè)个(gè)地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过(guò)190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分(fēn)优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营。

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