银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度(dù)扩大至超(chāo)过(guò)40％，经历至(zhì)少五次(cì)停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的(de)收购方担(dān)心(xīn)承担过(guò)多风险。目前可能的解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)接管该(gāi)银行，并(bìng)为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白(bái)宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新(xīn)闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不(bù)知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第(dì)一共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快(kuài)速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市(shì)场消化了(le)疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹(yuè)原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息(xī)路(lù)径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的(de)经济衰退阴(yīn)霾(mái)，美联储会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大(dà)方向，只不过加息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)引发了(le)经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私(sī)人部门资(zī)产负债表受冲击的(de)影响大约将在(zài)三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的(de)经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速(sù)而转向。此外(wài)，美国地区银行担忧引发银行(xíng)股大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联环球投资和西(xī)部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得胜(shèng)利(lì)，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性极强的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央(yāng)行的政策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年7月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未(wèi)来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是(shì)大概(gài)率事件(jiàn)。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费(fèi)支出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在2月还是(shì)维(wéi)持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出(chū)发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温和反弹也可以验证这一点。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来(lái)并不排(pái)除由于经济(jì)严(yán)重(zhòng)减(jiǎn)速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门(mén)信用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在高通(tōng)胀高利(lì)率经济下行(xíng)的环境(jìng)下，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际上会(huì)有恶(è)化也(yě)是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆(gān)，本身资(zī)产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的(de)消(xiāo)费贷款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一是按照(zhào)历史经验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之(zhī)间就是(shì)一(yī)个容易(yì)出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在(zài)中国没(méi)有更多刺激政策的(de)情(qíng)况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球经济的预(yù)期想要(yào)进一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善(shàn)是比较困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外(wài)银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年有所不同，国内和海外(wài)出(chū)现明(míng)显的周期背(bèi)离，且海外的(de)政(zhèng)策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出(chū)现大幅(fú)度(dù)的流(liú)畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全(quán)面下(xià)行(xíng)。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力合(hé)约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会(huì)议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概(gài)率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国(guó)内五(wǔ)一假期，资金提(tí)前流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业危机(jī)蔓延的(de)担(dān)忧(yōu)，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定(dìng)。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息(xī)不应停止，市场又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五(wǔ)一(yī)假期，之前看多(duō)需求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代(dài)表的大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空(kōng)头势头(tóu)较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市(shì)场却(què)出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现接连(lián)下降，社会库(kù)存虽然持续(xù)去化(huà)，但速度较3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预(yù)期(qī)”出现(xiàn)“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格(gé)快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过，5月中上(shàng)旬延续(xù)旺季(j柴进的性格特点和主要事迹概括，武松的性格特点和主要事迹ì)下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因此若(ruò)价(jià)格在(zài)节(jié)前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业数据来看(kàn)，下游(yóu)需求无疑是在慢(màn)慢复苏(sū)的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方(fāng)米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应在(zài)下游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也(yě)有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普(pǔ)遍(biàn)也(yě)没(méi)有高于3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之(zhī)下走势(shì)也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度超预期(qī)，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体(tǐ)比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预(yù)期，更多的是反映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块(kuài)的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期(qī)可关注供(gōng)求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可能突发(fā)的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空分歧的位置和(hé)时间(jiān)节点突(tū)发未知(zhī)的风(fēng)险(xiǎn)事件，从(cóng)而放大了价格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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