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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互通(tōng)合(hé)作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境(jìng)外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案(àn)的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一百三(sān)十(sh在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗í)条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市(shì)场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外(wài)围(wéi)市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨(dūn)，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库存(cún)料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口(kǒu)利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从(cóng)更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于(yú)美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波(bō)动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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