作者：于博(bó) 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子(wèi)“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年(nián)初以来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半(bàn)年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价格(gé)则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除(chú)食(shí)品和能源后(hòu)，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行(xíng)需求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料(liào)、生(shēng)活资料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波(bō)动带(dài)动(dòng)国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料(liào)及制品(pǐn)相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响，黑金采(cǎi)选及冶(yě)炼、有(yǒu)色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转(zhuǎn)负仅一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候(hòu)？我们认(rèn)为，应当理性看待(dài)物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初(chū)以来有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压(yā)力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走(zǒu)势均处(chù)于正常波动区间(jiān)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生猪(zhū)需求的回(huí)升，以及中央(yāng)猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪价格有望筑底回升，食(shí)品项对CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步(bù)回(huí)归(guī)至(zhì)正(zhèng)常水平(píng)、整体(tǐ)将保持(chí)温和(hé)上涨态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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