自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投(tóu)资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当(dāng)大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年(nián)一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金一(yī)季度末(mò)仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过(guò)，易方(fāng)达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓(cāng)股也基本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去(qù)年底(dǐ)，中国(guó)海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在(zài)今年一季度(dù)规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价(jià)值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到(dào)它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具体(tǐ)投资标的内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次(cì)投资(zī)，积累的重要性可(kě)能(néng)并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来(lái)检验并修正调研(yán)中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣(qù)，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的(de)基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一(yī)季(jì)度末前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的(de)参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策(cè)调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替(tì)代了部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下(xià)跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列(liè)前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一(yī)季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台也从(cóng)上一季度的第二大(dà)重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行了(le)积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生(shēng)最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国(guó)内主要(yào)城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困(kùn)局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当下的(de)证券(quàn)市场，我们(men)也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式(shì)，迎来投资人(rén)久违(wéi)的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前(qián)三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观(guān)经济指(zhǐ)标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松(sōng)管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的(de)。未来我们依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复强调，我们(men)并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的实(shí)现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓(cāng)位和(hé)行业配置没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环(huán)蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带(dài)来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救(jiù)助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)出现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合(hé)作(zuò)的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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