银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价(jià)再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在(zài)为其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能(néng)的解(jiě)决(jué)方案是(shì)，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资(zī)300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报(bào)道，白宫(gōng)或美国(guó)财政(zhèng)部无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是否会(huì)对此家银行(xíng)发(fā)表“破产声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第(dì)一共和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周原(yuán)油(yóu)库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以(yǐ)来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘(pán)，第一(yī)共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银(yín)行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩大(dà)的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持(chí)25个(gè)基点，不会像去(qù)年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美(měi)国(guó)通胀具(jù)有很强的(de)粘性，当(dāng)前(qián)核心通胀增速依旧处于历史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和美国银行业危机引发了(le)经(jīng)济减速(sù)，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私(sī)人部(bù)门资产(chǎn)负(fù)债表受冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通胀下的(de)美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大(dà)跌(diē)，但由于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资产(chǎn)负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期(qī)货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发(fā)系统性风险的可能性是较小的(de)，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降(jià抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗ng)息操作的(de)。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对(duì)于(yú)美(měi)国通胀将从(cóng)几十(shí)年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环(huán)球投资和西(xī)部(bù)信(xìn)托(tuō)等公司认为(wèi)，美(měi)联储和其他(tā)央行(xíng)将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百万人失(shī)业的(de)风险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月(yuè)美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数(shù)降至(zhì)了(le)101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)来看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持(chí)正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这(zhè)一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规(guī)模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的(de)美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环(huán)境(jìng)下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资(zī)产负债处(chù)于一个相(xiāng)对健(jiàn)康的状况，这也是为何即(jí)便消(xiāo)费信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪的(de)催化有两方面(miàn)的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降(jiàng)息之间就(jiù)是一个容易出(chū)风险的时间段；二是能够(gòu)激发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点(diǎn)已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步(bù)边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一(yī)个(gè)激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火(huǒ)索。”赵旭(xù)初认(rèn)为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期和前几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的政策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度的(de)流畅单(dān)边行情，比较(jiào)合适的操作思路应该(gāi)是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属(shǔ)全(quán)线(xiàn)下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有色(sè)金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和(hé)一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表(biǎo)现出(chū)谨慎(shèn)情绪；二是(shì)面(miàn)临(lín)国(guó)内五一(yī)假期，资金(jīn)提前流(liú)出规避(bì)不确定(dìng)性风险；三是前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利空，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫(cuò)，美(měi)元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业和(hé)全球经(jīng)济前景感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升温又会(huì)使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场又(yòu)继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国(guó)海良(liáng)时期(qī)货有(yǒu)色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面(miàn)临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪(xù)慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表(biǎo)的大部(bù)分(fēn)品种还在区(qū)间运(yùn)行，除了锌的(de)空头势头较(jiào)为明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状态(tài)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价格高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金(jīn)从(cóng)有(yǒu)色(sè)市场流出规避不确定性风险，价(jià)格(gé)出现回调并不(bù)意外，昨(zuó)日有色价格快速回(huí)落也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看(kàn)，下(xià)游(yóu)需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市场预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美(měi)联储的结果导向很(hěn)可能使得加息(xī)时间或(huò)者(zhě)幅度超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会(huì)有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不(bù)是(shì)向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板块还是(shì)持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有色板块(kuài)的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突(tū)发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位(wèi)置(zhì)和时间(jiān)节点突(tū)发(fā)未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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