周一的股市震荡翻(fān)红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易(yì)日市(shì)场总体(tǐ)下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积eight: 24px;'>三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净(jìng)买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市(shì)净买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资(zī)金的上述流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情况下，资(zī)金可(kě)能(néng)更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获(huò)取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均回报(bào)。

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步(bù)退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金(jīn)还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行(xíng)业，可能(néng)会继续(xù)受到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表示(shì)，伴随(suí)大金融、大基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分(fēn)板块短期上冲较(jiào)快，导致博弈资(zī三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积)金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央(yāng)企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽(suī)然经过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部(bù)分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净(jìng)流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短(duǎn)期(qī)行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿(yì)元，为单(dān)日之(zhī)最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短(duǎn)暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏、南方、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出，而(ér)今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市(shì)调整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大，有调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板(bǎn)块(kuài)的整体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度(dù)显著改善，差(chà)异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳(nà)比(bǐ)例机制(zhì)引入，证券公司保(bǎo)证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)下调，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润(rùn)超预期(qī)，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预计(jì)今年二(èr)季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增(zēng)速将有望回升。在电力市场化(huà)改革的持(chí)续(xù)推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中小幅(fú)上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务(wù)市(shì)场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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