5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金、富(fù)国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为-7.born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报(bào)提出要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题(tí)的(de)降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段(duàn)的(de)人(rén)工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工(gōng)业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美国对(duì)中国的(de)极限制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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