近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货(huò)供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融(róng)体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或(huò)还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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