金融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为主的次(cì)高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公司(sī)，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利(lì)率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财(cái)报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的(de)存货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南省外贸学(xué)校毕业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白(bái)热化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六(liù)福形象(xiàng)代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资(zī)三个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意(yì)从(cóng)会上传(ch茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种uán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库(kù)存(cún)周期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是(shì)产区和(hé)供(gōng)需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导(dǎo)致未来升级(jí)空间(jiān)基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒节(jié)前(qián)和(hé)节(jié)后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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