近(jìn)日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足(zú)，多因素(sù)共振带动焦炭期货主力合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤(méi)价自(zì)年初就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意(yì)愿(yuàn)，但短期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购(gòu)节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较(jiào)少，整体产线的(de)经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持(chí)续采取低(dī)原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出(chū)。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱(ruò)预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未胸围88是多大罩杯，胸围88是多大尺码文胸化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产(chǎn)量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌(diē)难涨。

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