5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内(nèi)份额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作(zuò)为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内(nèi)市场，而流(liú)动性(xìng)与海外(wài)流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　最(zuì)高(gāo)激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内(nèi)份(fèn)额合计达(dá)2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上(shàng)，今(jīn)年以来港(gǎng)股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动(dòng)下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分(fēn)析(xī)系受多(duō)个(gè)因素(sù)影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠(dié)加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的(de)债务违约(yuē)风险也(yě)对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新(xīn)经济(jì)领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造设备管(guǎn)制措施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大(dà)主要有基本(běn)面(miàn)以及(jí)资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来(lái)看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春节(jié)前后的(de)复苏(sū)情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消费需求(qiú)出现了(le)比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)季度(dù)环(huán)比有(yǒu)所减弱(ruò)，这也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国(guó)内经济复苏预(yù)期(qī)开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加(jiā)息的节(没带罩子让捏了一节课感受jié)奏(zòu)出现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作为离(lí)岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边的(de)状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在(zài)这个过程(chéng)中的波折就没带罩子让捏了一节课感受对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细(xì)分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性价比，并(bìng)看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年(nián)以来港股持续回(huí)调，整体表现不(bù)如A股(gǔ)。但随(suí)着国内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估值水(shuǐ)平，港股吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较大且(qiě)回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过(guò)定投分散(sàn)参与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望(wàng)成为(wèi)全球投(tóu)资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应用或利好科技相(xiāng)关细分领域(yù)。其次，港股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相(xiāng)对(duì)优势的细分赛(sài)道，对比美国创新药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前我国经济(jì)总量数据回暖，国没带罩子让捏了一节课感受内经(jīng)济长(zhǎng)远发展(zhǎn)的确定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是(shì)以(yǐ)机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的(de)市(shì)场，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性(xìng)持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下(xià)，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行情，投(tóu)资者可(kě)以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比(bǐ)预期更强(qiáng)或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出(chū)，可以(yǐ)先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成(chéng)长的确(què)定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来(lái)看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值水平仍(réng)然(rán)位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节奏可能大概率是一波(bō)三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上(shàng)的(de)弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从(cóng)流动(dòng)性角度来看，美联储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未来看是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，预计人民币汇率的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益(yì)于国内(nèi)经济复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医(yī)药等板块(kuài)仍然(rán)值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳(dié)泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局(jú)，更多可(kě)以(yǐ)采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港股市场。

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