5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèngpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅(fú)居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fgpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paù)中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不(bù)及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起行业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细分(fēn)线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科(kē)技(jì)安全(quán)的(de)强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练(liàn)需(xū)要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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