国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速(sù)地(dì)解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和(hé)美联储监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变(biàn)似(shì)乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非(fēi)营利组织，用于(yú)受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元(yuán)的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rè每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下n)性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不(bù)得不更加(jiā)慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关(guān)暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以(yǐ)及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不(bù)息(xī)。上述种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安每走一步就会深深的撞一下，抱着走一下就撞一下全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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