核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复(fù)的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策(cè)略的理想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息率(lǜ)为投(tóu)资要(yào)素，选择股息率较(jiào)高的股票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资(zī)者(zhě)每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公(退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思gōng)司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较(jiào)大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行板(bǎn)块为代表的高股息(xī)策略(lüè)有(yǒu)望取得相对(duì)不(bù)错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得较好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前提就(jiù)是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下(xià)降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司(sī)最(zuì)好有一定(dìng)的成长性，股价有进一步(bù)提升的可能(néng)

　　而银行板块恰(qià)好(hǎo)满足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开(kāi)经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年(nián)一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增(zēng)殊为(wèi)不易。上市(shì)银行(xíng)整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利(lì)润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优(yōu)惠共同贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预(yù)计随着大(dà)行重定(dìng)价的压力(lì)过去以(yǐ)及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也(yě)会(huì)使得(dé)负债成本(běn)有(yǒu)望进一步(bù)下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行(xíng)板块处于历(lì)史较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继(jì)续(xù)环(huán)比下降，基(jī)本处(chù)在(zài)2014年来(lái)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平(píng)。因此(cǐ)银行(xíng)板块(kuài)的(de)配置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且(qiě)稳(wěn)定的分母(mǔ)也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性(xìng)，中特估(gū)有(yǒu)望为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济(jì)恢复不及(jí)预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券研究所研(yán)究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 退位减法是什么意思请解释一下，20以内退位减法是什么意思