在(zài)华尔街经(jīng)济学(xué)家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以(yǐ)及(jí)何时会陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行4月份对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ遭天谴什么意思，天谴什么意思解释)做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信(xìn)号(hào)配置(zhì)资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追(zhuī)踪基金和波(bō)动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股遭天谴什么意思，天谴什么意思解释票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，新一轮的(de)抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退(tuì)”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施，最终可能(néng)会付(fù)出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它(tā)们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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