自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明(míng)星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季度仓(cāng)位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持和去(qù)年底(dǐ)的差(chà)不(bù)多的(de)港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了(le)消费等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方达(dá)优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减(jiǎn)持(chí)，同样减持(chí)的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明(míng)自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本面(miàn)分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入的研究积(jī)累(lèi)，争取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为好公司(sī)不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度(dù)的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济(jì)基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益两大主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也(yě)进行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业(yè)和(hé)公司进行(xíng)跟(gēn)踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上(shà区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ng)来获(huò)得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的(de)只需要一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度(dù)实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水平的(de)是相当(dāng)合(hé)适(shì)的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待(dài)公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个(gè)时(shí)点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为(wèi)业内知名(míng)的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也值(zhí)得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的(de)变化，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看(kàn)，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低(dī)，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再(zài)度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二季度(dù)A股(gǔ)盈利(lì)增速有(yǒu)望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现金融危(wēi)机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益(yì)率在相对(duì)顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更(gèng)多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续(xù)保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会。期待为持(chí)有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点