金融界(jiè)5月(yuè)15日消息 央行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持(chí)平(píng)。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长易(yì)纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示(shì)目(mù)前实际利(lì)率的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季度的经济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券分析，预计银行协定存款和通知存(cún)款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行净(jìng)息(xī)差(chà)偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降息，属于(yú)“利(lì)率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高(gāo)、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观(guān)上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以来，河(hé)南、广(guǎng)东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国(guó)利率体系的(de)“压舱石(shí)”，1年期存(cún)款基准利(lì)率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮(lún)银行存款利率调(diào)降严格(gé)意(yì)义(yì)上并非真(zhēn)的降息(xī)。归根结底，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也(yě)属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好人这么好　　（2）存款利(lì)率调降(jiàng)背(bèi)后(hòu)，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增(zēng)叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的(de)人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄(xù)释放速度较慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升、空(kōng)转加剧(jù)。2023年(nián)3月降准以来，资金利率中枢(shū)回落，资金(jīn)杠杆明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所加(jiā)剧(jù)。存款利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度上可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接(jiē)连调降(jiàng)后，银行(xíng)净(jìng)息差大幅(fú)收窄(zhǎi)，尤其是城商(shāng)行、农商行，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行(xíng)为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观(guān)上将减轻银行(xíng)负债成本，但我们认为，这并不足(zú)以触发超额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及向(xiàng)金融资(zī)产流入；回(huí)归基本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，仍将利好高股息资产和(hé)长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银(yín)行下(xià)降存款利率的效果与2022年4月(yuè)、9月(yuè)的效果类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成本，保(bǎo)护银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积仍(réng)未缓解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可以促(cù)使存款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，倾向于认(rèn)为消费环比修复最快的(de)时候已经过去(qù)。再回归经(jīng)济(jì)基(jī)本面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合(hé)的延续(xù)，意(yì)味着长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有望继续下(xià)探，高股息资产仍将占优(yōu)。

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