如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给(gěi)人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国(guó)科技(jì)股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美(měi)国投资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散(sàn)投(tóu)资的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎ中国一共有多少万亿钱ng)眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席(xí)日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公(gōng)开会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充中国一共有多少万亿钱满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回(huí)报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个(gè)月日(rì)本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外(wài)国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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