5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密(mì)集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最(zuì)高(gāo)达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品(pǐn)研(yán)发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更(gèng)加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智(zhì)能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一轮(lún)的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面(miàn)全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了(le)改变，产生了新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的(de)充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面材料也是(shì)可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持(chí)续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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