随着一季报披露(lù)完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权(quán)益(yì)基金(jīn)，相比去(qù)年四季度，易方达供给改革(gé)取代(dài)融(róng)通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的(de)上涨。结(jié)构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单据(jù)显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是(shì)与融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基金，其(qí)中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固(gù)或出现好转信(xìn)号的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持份(fèn)额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前(qián)三分别(bié)为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添(tiān)富(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地(dì)产和新能源等(děng)板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行(xíng)以下(xià)操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值(zhí)风格(gé)基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济相关(guān)的基(jī)金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年(nián)今年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于对长期基本(běn)面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持部(bù)分(fēn)短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值(zhí)质(zhì)量等偏(piān)价值策略的基金的(de)超配比例，继(jì)续超(chāo)配偏(piān)小盘风(fēng)格的(de)基金，适度增(zēng)加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经历(lì)过去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大(dà)幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持超(chāo)配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活(huó)动趋2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单(qū)于正常的消费医药(yào)板块，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经(jīng)济和新技术(shù)领(lǐng)域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前(qián)历史估值分位、相对债券(quàn)资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投(tóu)资提供一定(dìng)安全(quán)边际(jì)。年内经济(jì)修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术对(duì)经济(jì)各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛(xuē2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年(nián)指引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资(zī)价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关键环(huán)节(jié)，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块(kuài)的(de)成长空间。

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