北京时(shí)间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会(huì)上表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果(guǒ)公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是(shì)，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处(chù)理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很(hěn)好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前(qián)面临(lín)的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流量(liàng)减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手(shǒu)机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机(jī)会(huì)的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想(xiǎng)了解(jiě)伯克希(xī)尔(ěr)在一个(gè)季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的(de)人。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不(bù)想要那么(me)多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的(de)问题(tí)。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨(jù)大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工(gōng)智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的(de)人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如(rú)目前还(hái)不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改(gǎi)变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没(méi)有(yǒu)投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的(de)改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在(zài)不断出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方面的问(wèn)题(tí)。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这个方面做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注(zhù)证券(quàn)市(shì)场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在(zài)正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划进(jìn)行整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是(shì)法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的(de)行为方式，就(jiù)像他们不会(huì)让债务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系统发生了很大(dà)变化(huà)。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了一件非常明(míng)智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保证(zhèng)金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会(huì)给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特(tè)却认(rèn)为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履行其职能(néng)。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自己。我们(men)购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观(guān)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各种各样的新发明(míng)，但它需(xū)要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们(men)未来的行为方式(shì)，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司修正法案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控制(zhì)我们(men)的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情发(fā)生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知(zhī)道需要印(yìn)多少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直(zhí)到(dào)它失控。人(rén)们(men)会对(duì)货币(bì)失去信心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们(men)知道这不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖可(kě)在(zài)技(jì)术方面需要做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃(yuè)时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不会受到不(bù)良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很在职教育是什么意思，补充在职是什么意思多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美国的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期(qī)为(wèi)客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希尔的(de)所有者(zhě)，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易(yì)。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购的(de)机会(huì)是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和(hé)长期(qī)防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店业务时，我(wǒ)们学到(dào)的(de)是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些(xiē)人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀(xiù)在于从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其(qí)他大型(xíng)公(gōng)司(sī)，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的(de)地位无可取代。阿吉特从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也仍(réng)然(rán)可(kě)以在国家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资本足够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机(jī)来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有(yǒu)某(mǒu)种(zhǒng)价值观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们(men)就在学习(xí)你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭(tíng)，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存在各(gè)自的问题。我(wǒ)年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的(de)运气，当然，你一(yī)定不要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢(huān)的人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域(yù)里具有这样持续的地位？”

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