5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基(jī)于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持(chí)续(xù)推(tuī)进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不(bù)及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能(néng)不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需(xū)求不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属性和(hé)份(fèn)额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区间除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮(lún)的工业革(gé)命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面全(quán)面(miàn)影响人类(lèi)社(shè)会(huì)。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带(dài)来的技术(shù)变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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