调油逻(luó)辑提振成(chéng)本价格，从而能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热度之高也(yě)正是由这个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显不(bù)一(yī)。期货日报记者观(guān)察(chá)到，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和苯乙烯(xī)期货(huò)盘面已连续出(chū)现了(le)9连跌(diē)，从走势上(shàng)来(lái)看，两(liǎng)品种的表现远超市场预期(qī)。

　　截(jié)至4月28日(rì)，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌(diē)372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌(diē)，主要原因在于两方面，一方(fāng)面由于近期原油大(dà)跌，另一方(fāng)面近期成品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师郑邮飞(fēi)表示(shì)，由于欧美的滞涨格局，以及美国的加息预(yù)期，需求羸弱，市场对于衰退的(de)预(yù)期再起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减产还没有落(luò)地，原油近期(qī)回补前期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化工特别是(shì)与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差(chà)方(fāng)面，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库(kù)存在4月份去库速(sù)率(lǜ)减缓(huǎn)，使得市(shì)场对(duì)于美国调油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了(le)解到，美国(guó)夏油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了(le)芳烃调(diào)油的(de)逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场走(zǒu)势相对偏弱(ruò)，且去年(nián)调(diào)油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发(fā)酵、6月初达到顶峰，今年调油逻辑是在汽(qì)油旺季(jì)到来之前。

　　物产中大期(qī)货能化组(zǔ)组长谢雯表示，发(fā)生这一现象的原(yuán)因更(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱gèng)多是(shì)始于(yú)路径依(yī)赖(lài)，去年(nián)极端的调油行(xíng)情使得市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大(dà)，调油商提前准备(bèi)原料运往美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚(yà)价(jià)差(chà)大幅拉升(shēng)；今(jīn)年的调油带(dài)来芳烃美亚价差(chà)处于往年同(tóng)期高位，但当前美(měi)湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需求(qiú)饱和，抑制芳(fāng)烃美亚价差进一步扩大(dà)。

　　郑(zhèng)邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油逻辑(jí)与(yǔ)去年在细节与节(jié)奏上又有(yǒu)差(chà)异，主要体(tǐ)现(xiàn)在去年5—6份(fèn)的行(xíng)情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷(wán)值调(diào)油(yóu)料的短缺(quē)没(méi)有提(tí)早预期，导致旺季(jì)来临后行情一触(chù)即发，而经历过去年的(de)大幅波动，随后调油商对于今年已经提早有(yǒu)所准备。

　　“芳烃的(de)美亚价差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国创(chuàng)造套利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口(kǒu)美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置的检修预期(qī)，今年市场的调油逻辑(jí)在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅速(sù)将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬(xún)开始启动，这明显早于去年。但我们(men)也看到了PXN在3月下旬后就处于高(gāo)位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已(yǐ)经(jīng)在芳(fāng)烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称(chēng)。

　　对此，华融融达期(qī)货(huò)分析师韩冰冰表示，今(jīn)年和去年(nián)芳烃(tīng)走势存在(zài)着节奏的差异，去年5月份是是(shì)炒作(zuò)调油需(xū)求的主要时期，而(ér)今年市(shì)场(chǎng)提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作(zuò)。

　　据韩冰冰介绍(shào)，今年调油逻(luó)辑应该不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区(qū)成(chéng)品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂(liè)解(jiě)利润(rùn)非常(cháng)好(hǎo)，调油逻辑兴起(qǐ)。而(ér)今年(nián)的问题(tí)是欧美(měi)经济(jì)下行(xíng)压力较(jiào)大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看(kàn)到，3月份市场因炒作调油(yóu)需求大幅拉涨(zhǎng)，但(dàn)进入(rù)4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖(tuō)累形成原油的下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃调油(yóu)主要是由于俄乌(wū)冲突导致原油的出口(kǒu)受(shòu)限以及疫情影响(xiǎng)下美国炼厂大幅关停(tíng)引(yǐn)起的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助(zhù)推PTA价格的大幅走高。今年看工厂(chǎng)对于调(diào)油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析(xī)师隋斐(fěi)看来，二(èr)季度(dù)美国出行旺季下调油(yóu)需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有(yǒu)了去年二季度调油需求增加下亚(yà)美套利利润可观(guān)的经验，部分工厂提前跟(gēn)美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年(nián)韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月出(chū)口量已达去年调油(yóu)季出口总量的(de)65％偏上。同时(shí)，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签(qiān)订合(hé)同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗口打(dǎ)开后(hòu)及时变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛烷值观察(chá)今年调油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳(fāng)烃价格的提振高(gāo)度将极大可能不如去年(nián)。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近(jìn)期原油库(kù)存低位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在对(duì)未来需求的(de)不确定和经济可能衰退的(de)背景下调(diào)油需(xū)求出现(xiàn)了不(bù)稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边际走弱的迹(jì)象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通(tōng)货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走弱的(de)影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯(běn)乙烯(xī)供(gōng)应端在(zài)4月淄博(bó)俊辰(chén)50万吨(dūn)新装置投产下北方(fāng)低价货源冲击华(huá)东(dōng)，下游硬(yìng)胶产品利润不佳，成品库存偏高的局面仍存，苯(běn)乙烯(xī)主港库(kù)存及上(shàng)游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累(lèi)库压力。

　　“目前看调油逻辑边际弱化，但是现在还没(méi)有(yǒu)真正进入美(měi)国汽油的消费旺(wàng)季，如果(guǒ)5月(yuè)下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预(yù)计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是(shì)在当前衰退预期(qī)以及美联储加息(xī)背(bèi)景下(xià)，成品油消费的成色或较预期大打(dǎ)折扣(kòu)，芳烃前期相对原油的价差(chà)高点(diǎn)已经看到，调(diào)油(yóu)逻辑再(zài)继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为(一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱wèi)，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯乙烯或将回归(guī)自(zì)身的供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合(hé)约换月(yuè)，市场的(de)交易(yì)重心转向(xiàng)了(le)2309 合约，在(zài)距离9月相对较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面(miàn)上来看(kàn)，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动(dòng)对 PTA 来说将(jiāng)更加(jiā)敏感。就苯乙烯(xī)而言，目前国内纯苯下(xià)游品种中除(chú)了苯胺盈利之(zhī)外其他(tā)下游盈利(lì)性不佳，纯苯港口(kǒu)库(kù)存去(qù)库力度减弱(ruò)，苯乙(yǐ)烯下游同样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面(miàn)，二季度(dù)苯乙烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压(yā)力(lì)，短期来看价格向上的驱动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱