射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由(yóu)于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋求射频(pín)芯(xīn)片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物(wù)联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思泰(tài)科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成(chéng)规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zh美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思àn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的(de)股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智(zhì)能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着(zhe)相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由于入局(jú)者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已(yǐ)经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频(pín)芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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