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纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分(fēn)红，是包括能源(yuán)链、“一带一路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜(xiān)明(míng)的(de)共同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历(lì)年初以来的大幅(fú)上涨后，当前这些板块纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别估值仍处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能(néng)源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商股息(xī)率显著高于市场整(zhěng)体，较高的分红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可(kě)守的(de)重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄(é)深化合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛(tán)，“一带一路”相(xiāng)关利好不断(duàn)，板(bǎn)块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据(jù)局。运营商作为(wèi)“数(shù)字经济”的(de)基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气修复预期纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别>

　　2023年中(zhōng)国(guó)复苏+人(rén)民币升值的全年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力修复，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的(de)方(fāng)向之(zhī)一，将充(chōng)分受(shòu)益于人(rén)民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求预期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范式，“中(zhōng)特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作(zuò)为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业(yè)调(diào)整和产能(néng)过剩的困境，但(dàn)近期板块景气已在(zài)改(gǎi)善：一方面，随(suí)着全球航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢复良好(hǎo)。业绩确(què)定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸显(xiǎn)，业绩成长及确定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及铁路板(bǎn)块(kuài)上市公(gōng)司更加注(zhù)重投资人回报，多家(jiā)公司发布股东(dōng)回报计(jì)划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确(què)定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复苏大背景(jǐng)下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面(miàn)有支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分(fēn)红(hóng)的(de)板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复空间(jiān)较大。