射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wē早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称i)在一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司(sī)股价于去年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)及(jí)模组(zǔ)的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近三年(nián)公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称shǒu)机未来增(zēng)速持续放缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列(liè)。

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