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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定(dìng)6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清(qīng)楚通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软着(zhe)陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022换产品(pǐn)，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境内投资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的(de)清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续(xù)可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交(jiāo)所(suǒ)发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和(hé)毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增加的(de)利空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限(xiàn)制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的(de)是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利(lì)，这至少需要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在(zài)节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场(chǎng)的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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