A股“股王”之争进入(rù)白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光(guāng)环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不(bù)过是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎn可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁g)股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来(lái)预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业(yè)价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度(dù)超过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发(fā)展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的重要因素，可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁g>二级市场对科技(jì)企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台(tái)为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数(shù)字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营(yíng)商向数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴雷(léi)就(jiù)是股价(jià)毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由(yóu)于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规(guī)模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的(de)通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差(chà)别(bié)不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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