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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提(tí)高利(lì)率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看(kàn)经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道(dào)路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年(nián)在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通的(de)机制安排，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为(wèi)人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发(fā)布关(guān)于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预(yù)期加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第(dì)十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划(huà)，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整(z中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将hěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机(jī)构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调(diào)查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平(píng)且马来西(xī)亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更(gèng)多(duō)的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产(chǎn)地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将jí)中在美国银行业的任何(hé)可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍(réng)然(rán)多空交织。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的(de)预期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空(kōng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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