5月以来，港(gǎng)股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日(rì)即5月25日主要指数(shù)更是创(chuàng)出年(nián)内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港(gǎng)股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下历史新高。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资(zī)机(jī)会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金等(děng)旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额(é)已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为负(fù)，产品平(píng)均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数(shù)在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港(gǎng)股(gǔ)市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于弱预期和(hé)弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务(wù)上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上(shàng)市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向(xiàng)后市场对于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确(què)实看到由(yóu)于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度环比有所减弱(ruò)，这(zhè)也使得市场对于国内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资(zī)金流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复(fù)，人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我(wǒ)们(men)预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两(liǎng)边(biān)的状态变化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人民(mín)币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分领域(yù)投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内(nèi)人士认(rèn)为(wèi)，当前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续(xù)回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力(lì)持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前(qián)的低(dī)估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多的细分板块(kuài)或许是值(zhí)得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港股创新药等(děng)，若未来市(shì)场进(jìn)一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新(xīn)药以及消(xiāo)费(fèi)复苏(sū)或(huò)者更能调动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未来人工智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关(guān)细分领域(yù)。其次(cì)，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内(nèi)占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法和创新(xīn)药，长期(qī)投资价值值得(dé)关注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国(guó)内经(jīng)济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当前流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜)股或是(shì)震荡行情，投资者可以关注高稳定性(xìng)且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国经济恢(huī)复(fù)比(bǐ)预(yù)期更(gèng)强或者(zhě)美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期(qī)更快这二者(zhě)中任一情(qíng)景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就会(huì)看(kàn)到人民币(bì)汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进一步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市(shì)场预(yù)期更(gèng)进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹(dàn)性板块。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更(gèng)多关注个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流(liú)动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇(huì)率(lǜ)叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜的压力也(yě)会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内(nèi)经(jīng)济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医药(yào)等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市场整体波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以(yǐ)逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基(jī)金定(dìng)投的方式投资于港股市(shì)场。

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