如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没(méi)那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(b偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗ù)是(shì)巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融(róng)资(zī)押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司(sī)的回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其大(dà)规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外(wài)投资者放心购(gòu)买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个世界第(dì)三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十(shí)分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票(piào)回购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催(cuī)化剂(jì)。

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