昨天深夜，美(měi)国债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调，他(tā)不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周(zhōu)五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计(jì)美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前(qián)所创的两个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周(zhōu)五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下(xià)920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时(shí)间周五（李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译北(běi)京时(shí)间今(jīn)天凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且(qiě)银行业危机(jī)导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和(hé)通(tōng)胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那(nà)么高的(de)水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具(jù)有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期(qī)银行业(yè)压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度等多重不确定性(xìng)。有(yǒu)鉴于此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据(jù)和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能(néng)需要(yào)提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认为，各(gè)自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一定(dìng)的影响。在现货松(sōng)动、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分(fēn)析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠(dié)加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结(jié)构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现(xiàn)货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基(jī)差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文(wén)敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经(jīng)济衰退预期、国(guó)内(n李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译èi)经济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预计继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时能够起(qǐ)来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需求是否(fǒu)存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游(yóu)以消(xiāo)耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻(bō)璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差(chà)不再(zài)是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预(yù)期(qī)博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力(lì)挺价(jià)，则盘(pán)面(miàn)也或(huò)将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶(dǐng)数量较(jiào)多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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