财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业则(zé)堪称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六(liù)成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒厂(螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市(shì)场份(fèn)额(é)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区(qū)的(de)销售权(quán)划(huà)归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要(yào)材(cái)料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升幅(fú)度(dù)或不螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元(yuán)的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月29日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎(hǔ)添翼 但目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成(chéng)交割(gē)。1863年创(chuàng)立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟(shú)悉其经济型产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受(shòu)度相对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大，高端(duān)化(huà)完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒(jiǔ)號(hào螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭)社区(qū)小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空间，且目前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿(niàng)啤(pí)酒多元风(fēng)味(wèi)发展趋(qū)势，产(chǎn)品风(fēng)味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并(bìng)有望成(chéng)为行(xíng)业新引领者。

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