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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没(méi)有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线(xiàn)情境是经(jīng)济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和(hé)地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并(bìng)为(wèi)上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交(jAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思iāo)易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思券交易(yì)所债券(quàn)交易(yì)规则(zé)》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其(qí)后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来(lái)西亚国内使用量增加。受(shòu)访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到(dào)年(nián)初(chū)国(guó)内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费(fèi)各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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