财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(乌鲁木齐海拔多少米高de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行(xíng)板块(kuài)是(shì)作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘乌鲁木齐海拔多少米高中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反而(ér)显(xiǎn)得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银(yín)行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易(yì)热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全边际(jì)可以为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融(róng)板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识(shí)映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等(děng)板块(kuài)也(yě)表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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