昨夜，美国(guó)银行股持(chí)续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地(dì)时(shí)间周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指跌(diē)0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷历史新低。硅谷银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌，导(dǎo)致美国国(guó)债价格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券(quàn)交易员不再(zài)完全(quán)押注美(měi)联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉期合约目前反映(yìng)出，央行基(jī)准利率仅比当前有效(xiào)联邦基(jī)金利(lì)率高(gāo)出20个基(jī)点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会(huì)议中有(yǒu)一(yī)次(cì)加息的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时候，交(jiāo)易(yì)员认为美联储在5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息几乎(hū)是肯定的，且6月份有可(kě)能进一(yī)步加息。除了(le)大幅降低加息的(de)可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所(suǒ)增加，他们(men)预计到年底联邦基(jī)金利率(lǜ)预计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股(gǔ)时(shí)段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅(fú)近4％，为去年(nián)12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美元/桶；布(bù)伦(lún)特原(yuán)油跌(diē)1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨(zuó)日23时收盘，国内期货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料(liào)油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下(xià)跌。伦(lún)铜跌(diē)2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅(qiān)跌(diē)1.7％，伦(lún)镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登(dēng)将否决(jué)众议院议长、共(gòng)和党领袖(xiù)麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上限方案(àn)。白宫(gōng)称：众(zhòng)议院(yuàn)共和(hé)党(dǎng)人(rén)必须在没(méi)有(yǒu)任何要求(qiú)和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消违约的可能性，并解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题。

　　上周，麦(mài)卡锡公布了一项将债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务(wù)上(shàng)限上(shàng)调1.5万亿(yì)美元(yuán)，但同时还要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同(tóng)在周二，美国(guó)财政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会不(bù)提高(gāo)政府(fǔ)的(de)债务上限，由此产生的(de)债务违约将在美(měi)国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年(nián)的利率上(shàng)升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违约(yuē)将导(dǎo)致失业(yè)率(lǜ)上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万亿美元的(de)债务上(shàng)限是国会(huì)的一项“基(jī)本责任(rèn)”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾(zāi)难，使借(jiè)贷(dài)成本永久提高(gāo)，增加未来的(de)投资成(chéng)本。如(rú)果不提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限，美国企(qǐ)业(yè)将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶(è)化，政府(fǔ)将可(kě)能无法向军人家庭和依赖(lài)社会保(bǎo)障的老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国总(zǒng)统拜(bài)登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高(gāo)龄”投(tóu)入到一场(chǎng)新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写(xiě)道：“每一代人都要(yào)经历为了民主挺身而出的(de)时刻，为了(le)他们的基本自(zì)由挺身而出。我(wǒ)相信这是我(wǒ)们的(de)时刻。这就是我竞选连任美国总(zǒng)统的原(yuán)因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜(bài)登(dēng)在民(mín)主党内部没有真正(zhèng)的挑战(zhàn)者，但他的(de)年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到第二(èr)任期结束时(shí)，这位资深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国(guó)全国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一项民调显示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主党(dǎng)人(rén)，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要或次要(yào)原因。

　　国内(nèi)期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动节(jié)期(qī)间有关工作安排(pái)，调整相关期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日(rì)收盘结算时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为12％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边市的(de)交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易(yì)保证金比例调整(zhěng)为9％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)7％；其他品种(zhǒng)期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平(píng)。

　　上期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市(shì)的交易日收盘(pán)结算时，国际铜(tóng)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停板幅度调(diào)整为9％；低(dī)硫(liú)燃(rán)料油期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，所有(yǒu)品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商所(suǒ)方面，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日(rì)恢复交易后，自品(pǐn)种(zhǒng)持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易(yì)日结(jié)算(suàn)时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标准和(hé)涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)恢复(fù)至调整前水(shuǐ)平。

　　大商(shāng)所通知(zhī)称(chēng)，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)7％，交易保证擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油气期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金(jīn)水平维持不变。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停(tíng)板单(dān)边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金水平调整为7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至(zhì)节前标(biāo)准；其(qí)他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易保证金水平维持不变(biàn)。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约的交易保证金标准分(fēn)别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓(cāng)量最大的(de)合约(yuē)未出现单边市(shì)的第(dì)一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合约的(de)交易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权(quán)各合约的(de)保证金调整系数根据相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所(suǒ)公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后，在(zài)工业硅品(pǐn)种持仓量(liàng)最大的(de)合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续(xù)报(bào)价的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证金标(biāo)准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱，生猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离(lí)，期(qī)货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分(fēn)析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪(zhū)现货(huò)偏(piān)强的(de)主要原因有四点：一(yī)是短期二次育肥(féi)造(zào)成(chéng)货源有所(suǒ)收紧(jǐn)；二是来自政(zhèng)策面的支(zhī)撑；三是(shì)近期(qī)降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五(wǔ)一”假期需求支撑(chēng)。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为(wèi)主，昨日盘面下跌的(de)主要(yào)逻辑依旧在于(yú)产(chǎn)业基本(běn)面偏弱的事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底。中(zhōng)小养户(hù)惜售(shòu)推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育肥采购(gòu)量增加，政策消(xiāo)息稳市(shì)信号(hào)相(xiāng)对强烈(liè)，期(qī)现货价(jià)格同时上涨(zhǎng)。然而(ér)，生猪(zhū)期货2307、2309合约(yuē)虽有乐观(guān)预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明(míng)显(xiǎn)承(chéng)压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期(qī)货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端来看，截至3月(yuè)末，全国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有量的(de)105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧处于(yú)高位，意味(wèi)着(zhe)今年(nián)一季度(dù)去产能不及预期，供应偏(piān)宽(kuān)松是事实(shí)。从目(mù)前(qián)的存栏以及屠宰企业库存来(lái)看，今年下半年市场(chǎng)不会(huì)出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大华期(qī)货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔(zǎi)猪来看(kàn)，农业部监测数据(jù)显示，去年(nián)9月到今年2月全(quán)国新生仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏(lán)均重仍接近123公斤，同比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化(huà)占比(bǐ)得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产(chǎn)能较为充(chōng)裕。同(tóng)时(shí)，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将“稳(wěn)定(dìng)生猪基础产能”目标细化(huà)为“强化以(yǐ)能(néng)繁母猪(zhū)为主的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看(kàn)，随(suí)着屠宰(zǎi)场持(chí)续(xù)入(rù)冻(dòng)，冻(dòng)品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去(qù)年(nián)最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销(xiāo)售不畅，待冻鲜价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前(qián)冻品的高库存水平(píng)将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今(jīn)年生(shēng)猪消(xiāo)费总结为持(chí)续向(xiàng)好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居(jū)民收入增加(jiā)、消费意愿增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助(zhù)力。但是，实际(jì)需求却一直不温不(bù)火。目(mù)前看(kàn)，今年生猪的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示(shì)，此次需(xū)求好转主要在于冻(dòng)品入库以及二育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一(yī)”备(bèi)货基本(běn)收尾，从走量看(kàn)并未(wèi)出现明显提升，随(suí)着二季度(dù)气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低，预计需求再次回归至低迷(mí)状(zhuàng)态(tài)。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏计划(huà)或继续增加(jiā)，市场整体处于供大(dà)于(yú)求状态，现货价格“五一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态(tài)下短期缺乏上涨支撑。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短(duǎn)期(qī)来看，“五一(yī)”小(xiǎo)长假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动，集(jí)团场缩量挺价(jià)，支撑猪价(jià)短线反弹(dàn)。然而，假期(qī)效应过后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩(shèng)3个交易日，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经(jīng)提前(qián)反(fǎn)映(yìng)了市场情绪(xù)。建议(yì)投资者(zhě)控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为(wèi)，综合(hé)来(lái)看，猪价颓势不改，大概(gài)率仍将保(bǎo)持低位盘整运(yùn)行状态。不过(guò)，市场预(yù)期(qī)二季度二次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行情(qíng)或(huò)好于一季度。按照官方能繁存(cún)栏数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并于(yú)10月份达到理(lǐ)论出(chū)栏峰值，11月生(shēng)猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降。而(ér)11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费旺季，供(gōng)减需(xū)增预期(qī)下，相对支撑(chēng)当期(qī)生猪(zhū)价格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不(bù)过在国(guó)家良(liáng)好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪(zhū)产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国家政策(cè)端稳(wěn)定(dìng)猪价(jià)意愿(yuàn)强烈(liè)的(de)背景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐加大(dà)，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚定成本(běn)，择机(jī)卖出套保(bǎo)锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下(xià)跌，连续(xù)第三个交易日下滑，并触及约一个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需求端(duān)的扰动，一方面，印度洗船事件(jiàn)为盘面带来了压力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新冠疫情可能到来从而降(jiàng)低(dī)国内需求的担忧则进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉(sù)期货日报记者，根据(jù)新加坡(pō)、日本等海外(wài)经验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的波(bō)及(jí)范(fàn)围预计很大概(gài)率(lǜ)将小于第一(yī)波，短期(qī)情绪释(shì)放后，棕榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目(mù)前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供需转宽松的(de)交易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现(xiàn)货报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨(dūn)、862.5美(měi)元/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易日均有(yǒu)20美(měi)元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场(chǎng)对东南亚地区棕榈(lǘ)油食用需求转入淡季以及印(yìn)尼可能(néng)放松DMO出口限(xiàn)制(zhì)的担忧。产地供需偏宽(kuān)松(sōng)的预期(qī)在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月(yuè)份棕榈油产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高(gāo)水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远低(dī)于平均季节(jié)性减量。目前产地已步(bù)入增(zēng)产(chǎn)季，在马来西亚(yà)摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量(liàng)可能(néng)非常可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西亚出(chū)口(kǒu)大增，库存超预期(qī)下降至167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋月节(jié)备货结(jié)束、主要进口国植物油供应充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至(zhì)345万吨，充(chōng)足的库存和竞(jìng)争(zhēng)油脂(zhī)的影响或(huò)将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师郭文伟(wěi)表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显示(shì)，马来(lái)西亚4月1—擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句25日棕榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而(ér)棕榈油已经(jīng)步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量(liàng)环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月(yuè)份处在复产(chǎn)初期，且今(jīn)年4月份工(gōng)作日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开始小(xiǎo)幅度累(lèi)库，且(qiě)随着复产利多增强和出口前景不佳持续(xù)，后期(qī)马(mǎ)棕继续面临累库压(yā)力，棕榈油行情或(huò)维(wéi)持承(chéng)压回调走势。

　　需求(qiú)方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印(yìn)度SEA数据显示，3月份(fèn)印度食用(yòng)油进(jìn)口113.56万吨，处于季节(jié)性中性位置(zhì)，其(qí)中(zhōng)棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占(zhàn)比突出。但是其国内食(shí)用(yòng)油(yóu)峰值库存问题仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前(qián)已经走负(fù)的(de)国际豆(dòu)棕差(chà)，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进(jìn)口需求大概率出现萎缩。

　　此外(wài)，国内方面(miàn)，郭文伟表(biǎo)示，国内棕榈油近(jìn)月进(jìn)口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月进口(kǒu)39万吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈油港口库(kù)存仍(réng)处在历史同期(qī)高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温升高及棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望(wàng)回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续(xù)呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认(rèn)为，短期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破可能。5月(yuè)份东南亚天气(qì)值得关(guān)注(zhù)，目前已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印尼次之。如(rú)果(guǒ)出现持续干燥天气，产区增产节奏将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜(jiāng)颖看来，短期棕榈油尚(shàng)存利多因素支(zhī)撑(chēng)。国内贸易商进口(kǒu)利润深度亏损，5月船(chuán)期频现(xiàn)洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量将明显(xiǎn)减少。在此基础上，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回(huí)暖。第二轮疫(yì)情(qíng)虽可能有影响(xiǎng)，但无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐步恢复的(de)大(dà)势，国内库存短期(qī)内仍(réng)可能加速(sù)去化。长期市场(chǎng)对(duì)于未来(lái)供应(yīng)充裕的预期基本(běn)一(yī)致。天气情(qíng)况有所好(hǎo)转，马来西(xī)亚(yà)与印尼(ní)步入增(zēng)产周(zhōu)期，供应增加而出(chū)口(kǒu)需求(qiú)较(jiào)差，未来产(chǎn)地存在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽FOB价差(chà)处于(yú)历史极低负值，棕榈油价(jià)格(gé)丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综(zōng)合来看，短(duǎn)期利(lì)多因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以(yǐ)区间(jiān)调整为主。长期来(lái)看，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演(yǎn)变(biàn)为供强需弱(ruò)格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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