财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分(fēn)别是13年前、冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往(wǎng)经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(zhǎng)，正如吴(wú)鹏所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态(tài)。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值(zhí)最保守看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其(qí)确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的(de)收益。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改(gǎi)善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别的(de)方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成(chéng)交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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