2022年是国(guó)内实施“双碳战略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的(de)重点(diǎn)领域，光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业备受瞩目(mù)。尽管在政策扶持和行业高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企业产量不断(duàn)扩大，营收、归母净利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行业(yè)内上中下游板块的(de)盈利能力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司(sī)研究院的(de)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，光伏设备产(chǎn)业链盈利参差不齐(qí)。光伏设(shè)备行业(yè)主(zhǔ)要分(fēn)为5大板块(kuài)，分别是上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏(fú)加工设(shè)备、逆变(biàn)器、光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池(chí)组件。利润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上游板块处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相关企(qǐ)业(yè)净增长的利润贡献占比(bǐ)就(jiù)高(gāo)达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小(xiǎo)，且毛利率不足20％，企业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随着2023年硅料硅(guī)片价格下(xià)行预期增加(jiā)，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数(shù)据变化的分(fēn)析(xī)，可以看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价(jià)与去库(kù)存阶段，这对于(yú)中下游企业来(lái)说意(yì)味着(zhe)原(yuán)材料成(chéng)本得到控制，利于企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成(chéng)企业利润增(zēng)长

　　在(zài)“双(shuāng)碳战(zhàn)略”背景下(xià)，作为清洁能源重要(yào)方向的光伏(fú)设备，市(shì)场加大对上市公司的扶持力度。金融(róng)界上市公司研究院统计发现(xiàn)，行业中(zhōng)48家上市公司(sī)，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同步的(de)是上(shàng)市企业(yè)经(jīng)营(yíng)规模不断扩(kuò)大，利润增速可观。产量方(fāng)面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年多晶(jīng)硅产(chǎn)量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产(ch毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ǎn)量(liàng)288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行业实现(xiàn)归母净利(lì)润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复(fù)合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年(nián)业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯特、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩(jì)下(xià)滑。

　　其中，爱旭(xù)股(gǔ)份2022年实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速居行(xíng)业第2。公(gōng)司在去年电池(chí)片环节尤其是大尺寸电(diàn)池处于供不应(yīng)求的状态，年内(nèi)累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行(xíng)业归母净利润增速居前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)整体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对(duì)各板块毛利率分(fēn)析发现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上(shàng)游硅料硅片享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利率不及行业平(píng)均。

　　数据显示，上(shàng)游(yóu)的硅(guī)料硅片2020年毛利(lì)率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过(guò)光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成为光(guāng)伏设备行业毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛(máo)利率较(jiào)快提升(shēng)，首先是源于供不应求(qiú)背(bèi)景下的涨价。作为光(guāng)伏设备行业(yè)的原(yuán)材(cái)料方，硅(guī)料硅片板块(kuài)可以形容其为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然(rán)硅片价格波(bō)动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)数据来看(kàn)，硅片价格依然处于(yú)高位。特别是上(shàng)半年硅(guī)片价格持(chí)续高位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷(fēn)与硅(guī)料企业签(qiān)订巨额订单(dān)，提前完成备货。

　　上游的头部企业(yè)代表之一通威股份(fèn)，曾在2022年报中提及量价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩产(chǎn)，价格同比上(shàng)涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领域(yù)的企业(yè)容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市公司，不(bù)容易形(xíng)成恶性(xìng)竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩(jì)均呈(chéng)现爆(bào)发式(shì)增长，平均归(guī)母净利(lì)润增速为172％，特(tè)别是大全(quán)能源(yuán)2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行(xíng)业2022年累计(jì)归母净利润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大(dà)全能源(yuán)和TCL中(zhōng)环3家(jiā)硅料硅片企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家(jiā)企业2022年总共实现归母(mǔ)净利润516.66亿元，占光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业整体归母净利(lì)润(rùn)的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料硅片企(qǐ)业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上游(yóu)，中下游(yóu)涉(shè)及光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏辅材等(děng)领域参与(yǔ)厂商较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均(jūn)毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是(shì)中(zhōng)下游(yóu)45家企业2022年(nián)归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年(nián)板块毛利率数据来看，中下游领域的光伏加工设备和逆变器毛利率3年来基(jī)本(běn)持平，而光伏辅材和光伏电(diàn)池组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特别是光伏电池组(zǔ)件(jiàn)成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同(tóng)板块的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　具体(tǐ)来看，光伏(fú)电池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深300的头部企(qǐ)业隆(lóng)基绿能(néng)毛利率仅有(yǒu)15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业(yè)数量较多竞(jìng)争激烈(liè)。这(zhè)一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中，由于原材料涨价等(děng)因素影(yǐng)响，福莱特的(de)主业光(guāng)伏玻璃毛利(lì)率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有(yǒu)6家企业(yè)，数量相对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法块(kuài)的绝对龙头毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法(tóu)，阳光(guāng)电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司(sī)去年逆变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设备全(quán)球累计装机(jī)量已突破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率(lǜ)第一。

　　硅(guī)料硅片存(cún)货周转速度(dù)放慢，中下游盈利能力有望改善

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业上游“躺赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅(guī)料(liào)硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅(guī)片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌(diē)幅(fú)度超过(guò)30％。根据中(zhōng)国有色(sè)金属工(gōng)业协会硅业分会公布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均(jūn)价降至7.28元/片，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅料硅片企业的(de)经营(yíng)数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下(xià)跌(diē)对上游公司盈利的影响。今年一(yī)季度，大全(quán)能源(yuán)实(shí)现归母净(jìng)利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比2022年同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度(dù)存货(huò)周(zhōu)转率数据(jù)发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有明显下行趋(qū)势(shì)，说明当(dāng)前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财(cái)经(jīng)

　　专业人士认为，上游(yóu)硅料硅(guī)片面(miàn)临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步(bù)下行空(kōng)间(jiān)。这对(duì)于光伏电池(chí)组(zǔ)件、光(guāng)伏加工设备等对中(zhōng)下游板块，将能(néng)较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对提升(shēng)毛利率、营收率等有一(yī)定(dìng)帮助(zhù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法