“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无(wú)疑是2023年出口最大的(de)看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数(shù)，4月的出口(kǒu)增速(sù)也不赖，与韩国、越南等(děng)邻国形成鲜明(míng)对比；拉动方面，“一带一路(lù)”国(guó)家成(chéng)为主(zhǔ)角，欧美发达经济体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一(yī)路(lù)”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来对冲美(měi)欧日(rì)出口(kǒu)的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整(zhěng)体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口(kǒu)通胀作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口(kǒu)增速的重要(yào)指标，但随着中(zhōng)国出口结构向“一带一(yī)路(lù)”国家转移，其对中国出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数“一带一路(lù)”国(guó)家偏向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输(shū)占(zhàn)比和增(zēng)速快速上(shàng)升，导致港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持(chí)续偏离，另一方面，以(yǐ)往韩(hán)国、越(yuè)南(nán)出口增速与中国出口(kǒu)基本(běn)保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异(yì)，2023年以来两(liǎng)者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架(jià)适用性(xìng)减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波(bō)动可(kě)能加大。

　　国别方面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口仍在(zài)于“一带(dài)一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄(é)出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续(xù)活跃，沿路经(jīng)济带(dài)仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升(shēng)、欧美(měi)降”的(de)趋(qū)势(shì)加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份(fèn)额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬(yáng)长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽(qì)车及机电出(chū)口金额维持(chí)强势(shì)，增速较3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数原因，不(bù)过对(duì)同比(bǐ)的拉(lā)动(dòng)仍明显好于韩国，抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来>半(bàn)导体出口跌幅(fú)则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出(chū)口反映海外车市(shì)较高景(jǐng)气度与产(chǎn)业链韧性(xìng)仍可(kě)在一(yī)段时间内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路4月(yuè)出口(kǒu)量与价格均(jūn)偏萎缩(suō)。

　　那么(me)，2023年出口最大的(de)变数：“一带一路”的空间有多大(dà)？站在2022年(nián)年底，市场大(dà)多(duō)聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥(huī)了越来(lái)越重要的(de)作用，那么(me)如(rú)何(hé)去评估这(zhè)一空间有多(duō)大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在(zài)全球(qiú)经济和贸易放缓的(de)背景下(xià)，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国(guó)家(jiā)的进口份额，2018年(nián)至2022年(nián)，中国在一(yī)带一路沿(yán)线10国的进口份额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来 alt="4 月出(chū)口：“一带一路(lù)”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080907122.png">

　　空间(jiān)有多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个百分(fēn)点(diǎn)。我们选取“一带一路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模(mó)最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国(guó)）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来(lái)对标2023年(nián)10国在(zài)悲观、中性、乐(lè)观(guān)三种(zhǒng)情形下的进(jìn)口增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份(fèn)额中(zhōng)约60％被(bèi)中国取(qǔ)代(dài)。

　　结果显示，中性条件(jiàn)下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年拉动(dòng)中国出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大致估算“一带(dài)一路”沿线65国拉(lā)动我国出(chū)口(kǒu)增(zēng)速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我国全年(nián)出口增速(sù)可能(néng)略高于0％。对(duì)欧美日(rì)等发达经济体(tǐ)出口增速预测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织后、历(lì)次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或是经济增速(sù)大幅(fú)下行(xíng)（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参(cān)考意义的三(sān)年，分(fēn)别(bié)作为中性、乐(lè)观和悲观情景作为(wèi)参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们(men)选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美(měi)国紧缩后(hòu)的(de)全(quán)球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温(wēn)和放缓(huǎn)）分别(bié)作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年欧美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在(zài)我国(guó)出口(kǒu)中(zhōng)约占26％）出(chū)口(kǒu)增速预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指数同比(bǐ)预测（0.96％），计算得(dé)出其余(yú)国(guó)家拉动(dòng)我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的(de)风险，主(zhǔ)要(yào)来自(zì)于(yú)两个方面(miàn)：数据口径(jìng)差异和欧美经济体(tǐ)的(de)“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面(miàn)，各国自中(zhōng)国进(jìn)口的(de)数据和中国向各国(guó)出(chū)口的数据存在差异（无论(lùn)是(shì)绝对量还是增速），有时这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出(chū)口端(duān)的增速会更高，这意(yì)味(wèi)着我们(men)基于“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧美经济陷入衰退的(de)时点存(cún)在较大的(de)不(bù)确(què)定性，可能在今年下(xià)半年(nián)、也可能在明年(nián)，若后者出现，那么2023年(nián)发达经(jīng)济体对于(yú)中国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经济体经济增长不(bù)及预(yù)期，对(duì)外需拉动不(bù)足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风(fēng)险(xiǎn)对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的拖累不足。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来