如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的(de)巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时(shí)不太(tài)关(guān)注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日(rì)本(běn)五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着在(zài)国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资(zī)的(de)需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派(pài)息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单(dān)从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌(diē)破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东Medical staff可数吗，stuff京(jīng)证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jMedical staff可数吗，stuffí)因素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。Medical staff可数吗，stuff

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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