自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言客(kè)观上当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据)胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓(cāng)股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡(dàng)，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季(jì)度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中(zhōng)都(dōu)会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基本面(miàn)分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是(shì)好股票(piào)的唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务(wù)数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理(lǐ)解(jiě)企业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化(huà)，通过深入(rù)的(de)研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发(fā)双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基(jī)金去(qù)年(nián)四季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国(guó)际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资(zī)金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优势(shì)的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车(chē)方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积(jī)累的公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低位(wèi)，产业(yè)链(liàn)的(de)变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻(luó)辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍(réng)有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结构的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源(yuán)、金(jīn)融地(dì)产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作(zuò)时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到(dào)基本(běn)面驱(qū)动的投资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上(shàng)一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一(yī)次(cì)关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏(sū)的阶(jiē)段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要(yào)重视的是(shì)市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决(jué)的出路(lù)。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在(zài)多次(cì)季报披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大前景的(de)优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为投资(zī)者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而(ér)非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看(kàn)，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙(lóng)头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要(yào)一(yī)个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然(rán)事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就(jiù)近期公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上(shàng)。除(chú)了(le)继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业(yè)变化可(kě)以让(ràng)内心(xīn)更加(jiā)平(píng)静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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