财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的(de)燕(yàn)京、上海的(de)力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的(de)金星(xīng)、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市(shì)场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日(rì)发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我(wǒ)国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企(qǐ)业将有望进一步提升盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的(de)销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提(tí)价 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业(yè)链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域(yù)由(yóu)部分到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均有所(suǒ)涉(sh人次是指什么，人次是单位吗è)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元(yuán)，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档(d人次是指什么，人次是单位吗àng)高(gāo)端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连(lián)续多年(nián)跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其(qí)收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿人次是指什么，人次是单位吗元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕京U8的(de)成功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落(luò)地生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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