大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以(yǐ)及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会议(yì)认为，今年以(yǐ)来(lái)，在(zài)以(yǐ)习(xí)近平同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防(fáng)控和经(jīng)济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当前(qián)我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出(chū)，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四家倒(dào)下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达到袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进(jìn)行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌(wū)1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖(liào)沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无(wú)人机，经(jīng)政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社(shè)3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频(pín)数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十(shí)分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键做多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业(yè)绩低(dī)迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机(jī)会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳(wěn)定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科(kē)技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波(bō)上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策(cè)略

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将(jiāng)被海外逐级放(fàng)大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展现出(chū)成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能(néng)的(de)潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节(jié)后市场上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大多震(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期(qī)间全球大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市(shì)场及原(yuán)油等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)走弱，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外(wài1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算)风险偏好有所回落，同时也促(cù)使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调(diào)“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的(de)战术(shù)性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起(qǐ)始(shǐ)和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变(biàn)化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能(néng)不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来(lái)看，4月份(fèn)确实(shí)出现了(le)较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可(kě)能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情后第一(yī)个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外(wài)经济担心等因(yīn)素，可能(néng)会让4-5月的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回(huí)落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最(zuì)后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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