大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行实现(xiàn)良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临(lín)界点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第(dì)一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史(shǐ)上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使用电(diàn)子(zi)对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭(xí)击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新(xīn)社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机袭(xí)击(jī)克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段(duàn)，配置思(sī)路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力重点，政(zhèng)策(cè)预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵(jiào)，但预计对A股实(shí)质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做(zuò)多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及(jí)其他板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市(shì)场整体估值水平不高仍处于(yú)历史中低位(wèi)，A股节后两个交易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因素(sù)影响可能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风(fēng)险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注(zhù)在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线(xiàn)索在于(yú)科(kē)技周期与复(fù)苏(sū)链(liàn)中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后续(xù)或依据基(jī)本(běn)面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议(yì)以“红利(lì)+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消(xiāo)费、县域(yù)消(xiāo)费(fèi)；以“宁组合(hé)”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前后(hòu)市(shì)场表(biǎo)现如何？行(xíng)业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假期(qī)间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导等(děng)大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市结(jié)束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均(j幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ūn)与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济(jì)温和复(fù)苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应(yīng)对(duì)短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和(hé)ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量(liàng)资金(jīn)行情，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键(jiàn)。若(ruò)美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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